豪能股份：10月25日接受机构调研包括知名机构高毅资产的多家参与

  2022年10月31日豪能股份（603809）发布了重要的公告称公司于2022年10月25日接受机构调查与研究，高毅资产、龙蟒集团、青骊资管、西藏合众易晟投资、共青城紫欣私募基金、中信证券、中金公司、招商证券、中信建投、西南证券、东方财富证券、上海聚鸣投资、华创证券、华西证券、华福证券、瑞和投资、诺安基金、玖一投资、华泰柏瑞基金、四川能投金源投资、四川璞信产融投资、北京高熵资管、上海景熙资管参与。

  答：公司核心优势（1）优质的客户群体；（2）和谐稳定的经营管理团队，拥有极高的信任度和默契度；（3）行业领先的技术、优秀稳定的技术团队，公司人才梯队合理且储备到位，员工年轻向上有干劲；（4）优良的企业文化，让人得其用，有所值；（5）清晰明确的未来规划，公司在行业发展的新趋势的研判以及自身发展趋势的把握上，准确到位且敢为，关键决策不走偏；（6）大股东的支持和信任。

  问：根据公司2021年年度报告，公司前五名客户销售额71,11万元，占年度销售总额51%，前五大客户集中度是否偏高？是不是真的存在相关风险？

  答：公司前五大客户均为国内外知名汽车整车公司、零部件供应商以及知名飞行器制造公司，客户资质较好，双方合作稳定，款情况亦良好，不存在相关风险。首先，前五大客户集中合乎行业特点，同行业可比公司前五大客户的销售占比亦基本处于此等水平；其次，公司前五大客户多为集团公司，实际的客户覆盖范围较广；再者，公司作为下游整车厂的核心零部件供应商，多年前已通过各大主机厂的认证，近年来随公司与下游客户合作的加深以及自身产品研发深度和广度的加强，合作伙伴关系日益密切，后续将继续保持良好的合作关系。

  问：乘用车角度，传统燃油车收缩的情况下，公司同步器板块如何调整？预计明年同步器产品是不是会有比较大的增长？

  答：目前公司同步器销量并无显而易见地下降，公司的同步器产品在产品的质量和单位成本方面具有较为显著的竞争优势，所以竞品替代市场空间仍较大，可以支撑公司同步器产能的消化。随着商用车市场暖以及重卡MT渗透率的提升，有望带动公司同步器产品和行星机构零件的销量。

  问：公司从原来单独的铜环、钢环等供应商到同步器总成以及差速器总成的供应，转换难度大不大？差速器齿轮与减速箱、主减速器齿轮工艺是否相通

  答：从零件到总成转换难度不大，从客户角度来讲，也更倾向于与总成供应商合作，能降低其所有的环节的人工、包装、运输费用等；差速器齿轮与减速箱齿轮工艺不相通，与主减速器齿轮工艺相通，大差速器总成包含主减速器齿轮。

  答：公司从2011年就开始关注并进行差速器产品的相关研发，只是产能布局集中于近两年。公司在差速器产品方面具有如下优势（1）后发优势，加工制造设备更先进，产线布局更科学，工艺更优；（2）产业链完整优势，公司布局的差速器产线涵盖了铸造、锻造、机加等全工艺，且配套模具车间等，未来行星半轴齿轮、差壳及总成装配等都有自制能力，拥有完整产业链的差速器生产设计加工流程，且从各工序效益来讲，铸造和锻造的效益贡献高于单纯的机加，产业链的完整性不仅提升了公司的竞争力也提升了盈利水平；（3）客户优势，公司目前差速器产品已经与国内外各大新能源汽车制造公司达成了合作伙伴关系，成为其定点生产单位；（4）区域优势，差速器布局在泸州，能源供应充足且具有价格上的优势，人力成本相比而言不高，且人员稳定性高。

  答：结合客户的真实需求及公司产能建设情况，公司将进一步加快差速器的产能建设进度，部分产线建设有望超过目前公告的进度；差速器业务的毛利率将随着产能规模的提升而逐步上升，依据公司可转债项目的效益测算，差速器业务全面达产后的毛利率在30%左右。

  问：汽车行业每年销量大约2200万辆车，公司差速器未来的市占率目标是怎样的？对标企业是？

  答：公司预计2030年形成年产1000万套差速器总成产能。前几年，差速器一直由主机厂来做，供应商主要是利拉马、武藏等外资企业，国内的差速器总成供应商较少。公司差速器产品从技术、工艺上一直对标外资企业，已实现差速器总成全产业链生产。未来公司将走国产替代进口的道路，以期能成为国产差速器产品的龙头企业。

  豪能股份（603809）主营业务：汽车传动系统相关零部件产品的研发、生产和销售以及航空零部件的精密制造

  豪能股份2022三季报显示，公司主要经营收入10.72亿元，同比上升0.7%；归母净利润1.66亿元，同比下降5.48%；扣非净利润1.43亿元，同比下降11.67%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.6亿元，同比上升7.53%；单季度归母净利润4817.77万元，同比上升3.99%；单季度扣非净利润4400.79万元，同比上升14.86%；负债率53.69%，投资收益-592.1万元，财务费用2512.47万元，毛利率35.58%。

  该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为16.4。

  根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，豪能股份（603809）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示豪能股份盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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