中邮证券：给予应流股份增持评级

  中邮证券有限责任公司鲍学博,马强近期对应流股份进行研究并发布了研究报告《燃机产品接单增幅103%，低空业务前景广阔》，给予应流股份增持评级。

  应流股份(603308)事件4月1日，应流股份发布2024年年报。2024年，公司实现营业收入25.13亿元，同比增长4%，实现归母净利润2.86亿元，同比减少6%，实现扣非归母净利润2.77亿元，同比减少1%。点评1、营收稳步增长，燃机产品接单增幅103%。2024年，公司营收25.13亿元，同比增长4%，其中，高温合金产品及精密铸钢件产品收入14.69亿元，同比增长7%，核电及其他中大型铸钢件产品收入6.42亿元，同比减少5%，新型材料与装备收入2.33亿元，同比增长4%，别的业务收入0.85亿元，同比增长41%。公司“两机”业务全球化进程进入新阶段，公司2024年燃气轮机产品接单增幅103%，在手“两机”订单超过12亿元。2、毛利率同比降低1.93pcts，费用控制良好，合同负债大幅度增长。2024年，公司销售毛利率34.24%，同比降低1.93pcts，四费费率26.45%，同比提高0.50pcts，主要由于财务费用率同比提高0.58pcts。截至2024年末，公司合同负债1.82亿元，同比增长118%反映下游需求旺盛。3、拟发行可转债募集资金新建产能，奠定公司长期发展基础。4月1日，公司公告“关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案（修订稿）”，公司拟发行可转债募集资金不超过15亿元，用于叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目、补充流动资金及偿还银行贷款。“叶片机匣加工涂层项目”为单位现在有产品深加工工序的延伸，项目建成公司将形成完整的叶片、机匣生产加工及涂层生产链，提升产品附加值、提升公司市场竞争力；“先进核能材料及关键零部件智能化升级项目”将引进自动化生产线和智能制造系统，大幅度的提高生产效率和效能，提高生产能力，保障公司在先进核能材料及关键零部件领域的核心竞争力。4、紧抓低空发展机遇，有望受益于国内低空产业高质量发展。发动机方面，公司积极开展YLWZ-190发动机各项性能优化改进工作；完成YLWZ-300发动机整机装配与试车验证，中标某专项课题并实现了产品交付；与北京理工大学合肥无人智能装备研究院开展战略合作，为陆空多域平台、长航时重载eVTOL、STOL和UAM等平台提供高效率、高功重比混合动力系统；与翊飞航空签署战略合作协议，为ES1000大型无人机提供涡轮混合动力系统解决方案。无人直升机整机方面，起飞重量600公斤无人直升机完成海洋和高原环境任务演练并获专业用户认可；起飞重量1100公斤无人直升机完成工程样机并进行了首飞实验。此外，2025年3月，公司子公司负责运营的六安金安机场取得了通用机场使用许可证，成为安徽省第三家取证的A1类通航机场。5、我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为4.15、5.817.89亿元，对应当前股价PE分别为27、19、14倍，维持“增持”评级。风险提示国内燃气轮机和核电行业发展没有到达预期；发动机、直升机等整机产品发展没有到达预期；出口贸易及汇率波动风险等。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为36.66%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.33亿，根据现价换算的预测PE为26.8。

  该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.63。

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  证券之星估值分析提示应流股份盈利能力比较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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