AI供需研究系列02：AIPCB钻针

  海外AI资本开支维持高景气，有望持续拉动AI服务器及PCB钻针耗材需求。据TrendForce统计，2026年全球八大主要CSP资本支出合计将突破7100亿美元，同比增长约61%。海外云厂商AI资本开支持续大幅度增长，直接推动全球AI服务器出货量快速攀升，并进一步带动上游PCB产线扩产。钻针作为PCB钻孔环节不可或缺的消耗品，其需求有望随PCB产能扩张同步提升。

  全球PCB钻针市场集中度较高，中国龙头厂商占据主导地位。鼎泰高科、金洲精工作为国内龙头，市场占有率位居全球前两位；日本佑能、中国台湾尖点则为传统地区龙头。与此同时，新锐股份、民爆光电、欧科亿等厂商近年来亦加快布局，行业供给主体逐步增加。

  我们构建供需数据库并详细测算全球PCB钻针供需缺口形成过程。1）供给侧：我们的测算结果为，2025-2028年全行业钻针有效供给预计将由38.70亿支增至93.32亿支，复合增长率约为34.06%。2）需求侧：2025-2028年钻针总需求量预计将由35.28亿支增长至103.60亿支。随着需求总量的迅速增加，PCB钻针的供需结构也将由2025年的供给宽松演变至2028年的供给紧张，我们预计2028年供需缺口有望达到10亿支的规模。

  总体来看，AI算力集群加速建设与硬件架构持续升级，正从需求规模扩张和产品规格提升两个维度重塑PCB钻针行业供需格局。我们大家都认为，需求端，PCB向高多层化、HDI方向演进，推动钻针消耗量与产品价值量同步提升，AI相关需求逐步成为行业核心增量；供给端，尽管国内外厂商持续扩产，但受扩产落地率、有效产出率及高端产品技术门槛等因素制约，有效供给释放预计仍难以完全匹配需求量开始上涨。我们预计行业供需缺口将持续扩大，其中高端AI钻针供给更为紧张，具备技术、产能及客户资源优势的头部厂商有望充分受益于行业“量价齐升”及供需趋紧格局。同时，我们大家都认为，英伟达即将发售的Rubin系列机柜大量采用HDI板，并引入M9材料，材料与架构升级有望进一步带动钻针消耗量增长。因此，Rubin系列机柜的放量情况有望成为观察钻针行业供需结构变化的重要参考指标。

  投资建议：建议关注鼎泰高科、中钨高新、日本佑能、中国台湾尖点、新锐股份、民爆光电、欧科亿等公司。

  风险提示： 全球云厂商AI资本开支没有到达预期，PCB厂商扩产及设备订单兑现没有到达预期风险，技术路线变化及行业竞争加剧风险。

  海外AI资本开支维持高景气，有望持续拉动AI服务器及PCB钻针耗材需求。据TrendForce统计，2026年全球八大主要CSP资本支出合计将突破7100亿美元，同比增长约61%。海外云厂商AI资本开支持续大幅度增长，直接推动全球AI服务器出货量快速攀升，并进一步带动上游PCB产线扩产。钻针作为PCB钻孔环节不可或缺的消耗品，其需求有望随PCB产能扩张同步提升。

  我们认为，从需求传导路径来看海外AI资本开支增长与AI服务器技术升级分别从“出货规模”和“单位耗用”两个维度共同拉动PCB钻针需求。AI服务器出货量持续增长，带动PCB产能扩张，扩大钻针需求基数；同时，PCB层数提升、基材升级及加工工艺复杂度提高，进一步推升单台AI服务器的钻针消耗量和产品价值量。我们判断，在服务器出货增长与技术迭代升级的双重驱动下，PCB钻针行业有望迎来需求量与产品价值量同步提升。

  在AI服务器出货量增长、带动PCB产能扩张的基础上，PCB性能要求的持续提升进一步推高了钻针的单位消耗量，大多数表现在以下三个方面：

  （1）PCB层数提升，钻孔量明显地增加。AI服务器PCB层数由传统的12-16层提升至24-40层，单个主板钻孔量可达十万孔以上，为普通服务器的5-10倍。PCB层数增加将直接带动钻孔工序扩容，钻针作为一次性耗材，其基础消耗量随层数提升而线）基材升级，钻针寿命大幅度缩短。PCB材料从M7/M8材料向M9材料升级，板材加工难度与耐磨性明显提升，导致钻针寿命由M7/M8材料下的500-1000孔降至100-200孔，降幅超过80%，对应耗材需求增至4-5倍。我们大家都认为，基材升级是推动钻针消耗量跃升的核心变量，其影响明显高于PCB层数增加所带来的线）高长径比钻针需求迅速增加。AI服务器推动PCB向高多层化、微孔化方向升级，催生了高长径比钻针需求。我们预计Rubin平台PCB加工将采用更高等级的微钻加工方案，有望带动消耗量增加同时高长径比钻针需求量开始上涨，也提升了钻针均价，推动钻针市场呈现“量价齐升”趋势。

  在上述三重因素共同作用下，单台AI服务器的钻针消耗量明显高于普通服务器。我们大家都认为，AI服务器技术迭代带来的耗材需求弹性，构成钻针需求量开始上涨的第二重驱动力，也是本轮供需失衡区别于历史上单纯由PCB产能周期驱动的核心特征。

  供给侧：全球PCB钻针市场集中度较高，龙头厂商占据主导地位。鼎泰高科、金洲精工作为国内龙头，市场占有率位居全球前两位；日本佑能、中国台湾尖点则为传统地区龙头。与此同时，新锐股份、民爆光电、欧科亿等厂商近年来亦加快布局，行业供给主体逐步增加。

  我们以各公司期末名义月产能为基础，考虑扩产落地率、有效产出率等关键假设，进一步折算期间平均有效月产能及年化有效供给。

  需求侧：AI算力集群升级推动PCB向高多层化、HDI方向演进，带动钻针耗材量价齐升。AI服务器的扩张带来AI PCB产业的快速地增长，我们在《AI供需研究01-AIPCB设备》的报告中预测AI PCB市场规模有望从2024年的183亿元增长至2027年的1816亿元。我们大家都认为，PCB钻针作为PCB制作的完整过程中的重要耗材，也将享受行业增长红利。

  根据我们的测算，2025-2028年钻针总需求量预计将由35.28亿支增长至103.60亿支。随着需求总量的迅速增加，PCB钻针的供需结构也将由2025年的供给宽松演变至2028年的供给紧张，我们预计2028年供需缺口有望达到10亿支的规模。

  总体来看，AI算力集群加速建设与硬件架构持续升级，正从需求规模扩张和产品规格提升两个维度重塑PCB钻针行业供需格局。我们大家都认为，需求端，PCB向高多层化、HDI方向演进，推动钻针消耗量与产品价值量同步提升，AI相关需求逐步成为行业核心增量；供给端，尽管国内外厂商持续扩产，但受扩产落地率、有效产出率及高端产品技术门槛等因素制约，有效供给释放预计仍难以完全匹配需求量开始上涨。我们预计行业供需缺口将持续扩大，其中高端AI钻针供给更为紧张，具备技术、产能及客户资源优势的头部厂商有望充分受益于行业“量价齐升”及供需趋紧格局。同时，我们大家都认为，英伟达即将发售的Rubin系列机柜大量采用HDI板，并引入M9材料，材料与架构升级有望进一步带动钻针消耗量增长。因此，Rubin系列机柜的放量情况有望成为观察钻针行业供需结构变化的重要参考指标。

  2）PCB厂商扩产及设备订单兑现没有到达预期风险。 高端PCB扩产涉及客户认证、良率爬坡、产线建设和资产金额的投入等环节，若下游扩产节奏放缓，可能影响设备订单释放。

  3）技术路线变化及行业竞争加剧风险。 AI服务器架构、PCB制程及材料体系仍在持续迭代。若设备厂商技术升级没有到达预期，或行业价格竞争加剧，可能会影响相关公司收入增长和盈利能力。

  昨天（28日），记者从东方电气集团获悉，由我国自主研制的F级50兆瓦重型燃气轮机从四川德阳启运，发往哈萨克斯坦，这是我国全国产化高端重型燃机首次整机出口海外，标志着我国在该领域打破国外长期技术垄断，跻身国际高端能源装备市场。

  特朗普（资料图）当地时间8月28日，美国总统特朗普在社会化媒体发文宣布，美国已与委内瑞拉达成协议，获得对委内瑞拉已探明石油储量中逾650亿桶的“多数控制权”。

  “手段残忍”！中国女留学生被肢解抛尸，嫌疑人突然反悔，拒做精神病态测试

  近日，“25岁中国女留学生在韩国失联后遇害”一案引发关注。8月28日，南都N视频记者获悉，嫌疑犯郑某拒绝接受最初同意进行的精神病态诊断测试。当地警方称，不排除郑某考虑到测试结果将影响日后判决而拒绝接受测试的可能性。

  来源：央视新闻客户端 美国与以色列对伊朗发动军事打击已过去半年。半年内，美伊间从激烈冲突变为“非战非和”的僵持，美国更陷入“打不赢、谈不拢、退不出”的尴尬境地。美国近期被曝出军队经费已捉襟见肘，弹药库存告急，有评论说美国政府正近乎绝望地寻找脱身之路。

  专家详解尼泊尔泥石流：冰岩崩发生在该国境内，形成“级联放大”灾害链，中尼两侧救援难度不同，两国正开展救援合作尼泊尔北部拉苏瓦地区8月26日突发大规模泥石流，波及中国西藏日喀则市吉隆县，造成中尼两国重大人员伤亡。

  “兔子警官”李语蔚回应走红后有游客将她与同事做外貌比较：很气愤，请不要拉踩同事，怕她们因此不喜欢自己

  两年前，一段执勤视频让李语蔚意外走红。代拍蹲守、游客打卡、热搜刷屏，流量夹杂着褒贬不一的评价汹涌而至，她成为了“网红警官”。

  来源：华尔街情报圈——市场终于开始怕美联储了。一夜过后，变天了。首先，市场对美联储加息预期大变——9月加息概率升至约60%，高于沃什讲线%。其次，全球市场从“贝森特交易”，突然切换到了“沃什交易”。